El crecimiento de la industria se desaceleró, principalmente debido a la base más alta y las repetidas epidemias. 1) A principios de año, la industria creció a gran velocidad bajo una base baja, y la tasa de crecimiento mensual subsiguiente cayó mes a mes. Según los datos de la Oficina de Estadísticas, en septiembre, las ventas minoristas sociales totales / ventas minoristas de ropa, géneros de punto y joyas fueron + 4,4 % / - 4.8 % / + 20,1 % año a mes en 2020 (la tasa de crecimiento cayó mes a mes en agosto), y + 6,8 % / + 0.4 % / + 28,2 % año tras año en 2019. 2) Los ingresos del tercer trimestre de la empresa de ropa de marca clave aumentaron en 4,6 % / básicamente igual que en 2020/2019, y el rendimiento disminuyó en 4.0 % / 18.6 % respectivamente en comparación con la de 2020/2019. Consideramos que se debe a la situación epidémica repetida en algunas áreas y al aumento de la base en el mismo período el año pasado. Sin embargo, a nivel operativo, el inventario del sector y el flujo de caja se mantienen saludables, lo que se espera que contribuya al crecimiento saludable en el futuro.
La tasa de crecimiento del calzado deportivo y la ropa se desaceleró por debajo de la base alta, y las marcas de alta calidad mantuvieron sus ventajas. 1) El movimiento experimentó la rápida recuperación del primer trimestre y el crecimiento explosivo del algodón de Xinjiang en el segundo trimestre. El crecimiento del tercer trimestre se desaceleró bajo la influencia de la epidemia repetida y el clima extremo y la base alta en el mismo período el año pasado. De acuerdo con el anuncio de la compañía &, el flujo Q3 de la marca Anta / marca FILA / marca Li Ning / marca Tebu es 10% unidades bajas / medias / 40% - 50% dígitos dobles bajos / medios respectivamente. 2) Mirando hacia el futuro, en el corto plazo, creemos que el desempeño hídrico del sector puede fluctuar en el corto plazo, y seguimos siendo optimistas sobre el rápido crecimiento de escala que trae el aumento de la penetración en el medio y largo plazo (la tasa de penetración doméstica fue solo del 13% en 2020, 35% en los Estados Unidos durante el mismo período / el promedio mundial del 20%). Al mismo tiempo, el aumento del poder de los productos de marca líder y el poder de la marca ha generado una fuerte competitividad, y creemos que se espera que aumente la participación en el mercado líder nacional.
Aunque el sector de la confección de moda se ha ralentizado en su conjunto, el desempeño de la empresa es diferenciado. 1) En cuanto al subsegmento, la tasa de crecimiento de los ingresos y el rendimiento se ha ralentizado. ① Los ingresos de las empresas clave del tercer trimestre en el sector de gama media y alta fueron + 5,1 % / + 12,2 % respectivamente, interanual en 2020/2019, y el rendimiento disminuyó en 24,6 % / 16,9 % respectivamente, año tras año en 2020/2019. ② Los ingresos / desempeño individuales del tercer trimestre del sector de la ropa de Volkswagen aumentaron en 2.3 % / 12.5 % respectivamente año tras año en 2020, pero aún disminuyó en 8,9 % / 29.0 % interanual en 2019. 2) El desempeño de la empresa&es diferenciado. La empresa de marca representada por biyinlefen lidera la industria en virtud de la fuerza de su marca, operación estable y desempeño. Biyinlefen' s único ingreso / rendimiento del tercer trimestre es + 14 % / + 14 % interanual en 2020 y 45 % / 56 % año tras año en 2019.
El sector manufacturero sigue creciendo y las empresas con capacidad de producción estable se desempeñan mejor. 1) La manufactura del tercer trimestre continuó la tendencia de rápido crecimiento del primer y segundo trimestre. Los ingresos / rendimiento de las empresas clave del tercer trimestre individuales aumentaron un 25,2% / 103,8% interanual en 2020 y un 15,1% / 44,5% interanual en 2019.2) Factores externos como epidemia en el extranjero, tipo de cambio y dual la política de control ha cambiado. Las empresas con una cadena industrial estable, como el grupo Huali y el grupo Jiansheng, han tenido un buen desempeño y los ingresos del tercer trimestre han aumentado en un 31% / 44% respectivamente, mejor que la industria.
Los sectores de textiles para el hogar y joyería se recuperaron bien. 1) Textil hogar: el sector tiene un buen impulso de recuperación. Los ingresos de las empresas clave en un solo sector del tercer trimestre aumentaron un 10,6% / 14,5% interanual en 2020/2019, y el rendimiento aumentó un 6,2% / 13,4% interanual en 2020/2019. 2) Oro y joyería: consumo terminal recuperado. Los ingresos de las empresas clave en un solo sector del tercer trimestre aumentaron un 16,8% / 35,7% interanual en 2020/2019, y el rendimiento disminuyó interanual en 2020/2019.
Asesoramiento de inversión La tasa de crecimiento de la industria se ralentiza. 1) recomendar pistas deportivas con crecimiento a medio y largo plazo, y recomendar [Li Ning, Anta Sports, Shenzhou International y Tebu International]. El PE en 22 años es 38/28/30/21 veces. 2) Se recomienda [biyin lefen] con fundamentos estables a corto plazo, y el PE en 22 años es 17 veces. 3) Se recomienda que [grupo de Jiansheng], con una mejora marginal y un margen de seguridad en la valoración, tenga un PE de 15 veces en 22 años. 4) Se recomienda que [Bosideng], una empresa líder en chaquetas de plumas en la temporada de ventas, tenga un PE de 25 veces en el año fiscal 22 años.
